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进一步分析后可以发现,2020年沪深1000指数相关子行业净利润增速保持在较高水平,例如有色金属和机械设备2020年净利润增速分别为19430%和9925%。根据Wind的预测数据,未来两年各行业净利润仍将保持高速增长。比如计算机行业2021年和2022年的预期净利润增长率分别为10,110%和4,424%,景气度非常高。

截至2021年8月12日,沪深1000指数动态市盈率为3780倍,处于指数发布以来的2620%分位数水平;市盈率310倍,处于指数发布以来的56.37%分位数水平;该指数的整体估值处于历史低位。

收益率方面,基准日(2004年12月31日)至2021年7月30日,沪深1000指数累计收益率达到62.6%,年化收益率为1320%,领先于同期以上证50、沪深300、沪深500、沪深全指为代表的宽基指数。

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对成份股市值分布的进一步分析显示,指数成份股的平均市值和中值市值分别为1175亿元和849亿元,与沪深300和沪深500的宽基指数明显不同;从市值分布来看,集中在50-100亿、100-200亿、200-500亿区间,具有鲜明的小市值特征。

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沪深1000指数是从所有a股中剔除沪深800指数成份股后,由1000只规模较小、流动性较好的股票组成,是对沪深300和沪深500的补充,全面反映了我国a股市场多家小盘股公司的股价表现。

(1)企业利润处于上升期,沪深1000表现灵活。

(5)在小盘股市场,沪深1000指数较主动权益有较高的胜率

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就成份股权重分布而言,由于沪深1000指数成份股多达1000只,个股分布非常均衡,有利于分散风险。其中,分量最大的中国检测检测有限公司占比0.73%,前10名分量合计占比55.6%。指数分散的权重分布可以有效反映沪深市场小盘股上市公司的整体走势,不会像其他宽基指数那样被少数权重股所主导。

近年来,随着机构投资者比例的不断提高,小市值效应逐渐失效。但2021年以来,随着权益市场波动加剧,结构分化严重,核心资产出现大幅回调。从沪深1000/沪深300指数的相对强弱来看,小盘股再次走强,领涨大盘。截至2021年7月30日,沪深1000指数今年累计收益率达到927%,与沪深300指数超额收益相比意义重大。同时,根据海通金工要素拥挤度模型,目前小盘股要素拥挤度处于历史低位,小盘股目前配置价值较高。

美联储的货币紧缩很难落地,也没有急转弯的迹象。美国债券的收益率继续下降。RRR国内降息超出预期,利率维持在低位。2021年7月7日召开的国务院常务会议提到,“决定加大对实体经济的金融支持力度”,“及时运用RRR减负等货币政策工具”。截至7月9日晚间,央行宣布将于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。随着此次RRR降息,下半年货币政策的边际收紧可能会进一步减少。短期来看,流动性仍易松难紧,货币市场利率维持在较低利率区间。在流动性宽松的环境下,沪深1000指数具有很大的灵活性。

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预计次行业将高度繁荣,指数增长良好

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历史经验来看,在经济复苏和盈利上行周期中,中证1000指数所代表的小盘股往往能够获得更高的业绩涨幅。随着盈利的继续回升,中证1000的利润增速有望继续领先。

我们统计了2010年以来,中证1000指数在上涨月份相对主要宽基指数和主动权益基金指数的胜率及月均超额收益。结果表明,指数涨幅相对沪深300、中证500指数和主动权益基金指数的胜率均超出70%。即牛市行情中中证1000指数具备较高弹性,能够更好地捕捉市场上涨收益。

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相比上证50、沪深300等指数行业以金融地产为主,中证1000指数行业分布非常均衡,以电子、医药生物、计算机等成长性较强的细分领域以及化工、机械设备、有色金属等周期行业为主,同时行业分布也相对较为分散。按照申万一级行业分类,指数中权重占比最大的行业分别是电子(11%)、医药生物(11%)和化工(11%)。总体而言,中证1000指数成份股大多属于成长性较高、盈利能力强的行业,与我国科技、制造强国的战略发展方向相契合。

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从上市地来看,中证1000指数成份股中387只为上交所上市股票,占指数权重的372%;613只为深交所上市股票,占指数权重628%。从上市板块来看,科创板和创业板成分股数量分别为41只和248只,权重合计占比超1/3;整体而言,中证1000指数更加侧重捕捉深市新兴产业及创新创业企业的成长性。

从波动性方面看,中证1000指数有着显著的高波动特征,历史年化波动率达到3149%,高于市场其他主要宽基指数。

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我们还统计了2005以来市场主要宽基指数的年度涨跌幅,并进行年度排名。可以看到,在一些牛市行情,例如2007年、2009年、2015年等,小票表现非常强势,中证1000的收益也大幅超越市场其他宽基指数。今年以来,中证1000上涨927%(同期沪深300下跌768%,大小盘出现了明显分化),在各大宽基指数中表现也排名第一,我们认为在市场流动性收紧预期趋缓的大背景下,具有成长属性的小票或将有相较大盘股的超额收益,因此中证1000的强势表现或将贯穿全年。

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(2)宽松流动性有利于小盘股

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中证1000指数行业分布与主要成份股

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